随着农产品期价大幅飙升的格局出现，有色金属期价也开始转强，铜、铝、锌纷纷走出一波上升行情。但是从较近几个交易日来看，有色金属走势出现分化特征，沪铜、沪锌出现高位滞涨格局，但是沪铝却持续走高，与此同时，成交持仓逐步放大，然而，让我们更没想到的是，近期市场关于电解铝行业可能优先纳入全国碳交易市场的消息，给这个本就兴旺的市场再添一把火。在未来一年，铝价有望站上2万元/吨的高点。这将比全国的碳达峰时间至少提前好几年。”为行业设置具体的碳达峰目标，将倒逼企业严控新增产能，并对现有产能布局进行调整。

国内相关部门多次强调将严控电解铝产能4500万吨“天花板”。根据有关数据，截至4月初，全国电解铝年化运行产能3944万吨，有效建成产能规模4359万吨/年，全国电解铝企业开工率90.5%。目前留下的新建产能投放空间并不大，而已有产能开工率偏高，产量增加空间不大。今年以来，市场对供应过剩的担忧减弱，而对明年以后将出现供应短缺的担忧逐渐加重。

自3月初内蒙古自治区发改委发布《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施（征求意见稿）》以来，内蒙古多家电解铝企业先后减产，涉及产能30万吨左右。截至2月末，内蒙古运行产能598万吨，减产产能约5%。与内蒙古相似，我国新疆地区生态环境脆弱，同时电解铝企业电力环节主要为火电生产。2月末，新疆地区电解铝运行产能为618万吨，超过了内蒙古地区。4月13日，市场传闻新疆地区将对部分铝企限产，铝价上行一度触及18000元/吨。目前虽经多方证实新疆主要铝企尚未获得减产通知，但铝价并未回落。新疆减产政策或在路上。

除了对现有运行产能实施减产以外，新增产能落地难度加大也令市场担忧未来供应将进一步收紧。2月初，内蒙古发改委和工信厅发布调整部分行业电价政策和电力市场交易政策的通知。其中，自2021年2月10日起，自备电厂按自发自用电量缴纳政策性交叉补贴，蒙西、蒙东电网征收标准分别为每千瓦时0.01元、0.02元（含税）。并取消蒙西地区电解铝行业基本电费折算每千瓦时3.39分的电价政策，取消蒙西电网倒阶梯输配电价政策。通过电价调整，电解铝企业生产成本不断提升。按照原有的计划，2021―2022年内蒙古有135万吨新增产能投放。但是政府目前通过行政加市场调节手段，约束内蒙古地区产能扩张，新产能能否按原计划投产存疑。除内蒙古外，贵州、山东等地纷纷出台禁止电解铝等行业违规新增产能项目，置换但未建成产能或将搁置。

在铝供应受限的情形下，消费出现季节性好转，铝社会库存加速下降。4月15日，SMM公布的上海、无锡、杭州、南海、巩义等主要消费地的社会库存数据显示，周度去库总量近4.5万吨，目前总库存处于近几年来同期偏低水平。从全球范围来看，3月下旬以来，lme库存亦持续下滑。随着欧美制造业持续复苏，工业品需求回暖。4月以来，欧、美铝升水分别触及2019年6月、2018年5月以来高。现货市场供应收紧亦提振多头信心。

展望二季度，我们认为国内铝需求仍将季节性好转，同时，随着疫苗接种和经济刺激计划展开，海外需求也将同步回升。从供应端来看，随着中国铝行业加快碳达峰目标的实施，地方政府能耗“双控”政策的推进，铝市场面临供给收紧局面。国内铝产量占全球60%左右，中国为遏制碳排放的努力牵动全球市场神经，也为铝价大幅上行埋下了伏笔。我们预计二季度国内将持续去库存，未来供应缺口逐渐扩大，铝价将易涨难跌，价格重心会不断上移，铝价甚至有冲击20000元/吨大关的可能。

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